Головна
загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Економічна теорія >
« Попередня Наступна »
Райзберг Б. А.. Курс економіки: Підручник / За ред. Б. А. Райзберг. - ИНФРА-М. - 720 с. ISBN 5-86225-387-4, 1997 - перейти до змісту підручника

21.5. Аналіз фінансового стану підприємства

загрузка...
Як вже зазначалося, основними джерелами інформації для оцінки фінансового стану підприємства служать дані фінансової звітності: бухгалтерський баланс підприємства, звіт про фінансові результати та їх використання, звіт про рух грошових коштів.

Оскільки фінансова звітність готується головним чином для зовнішніх користувачів, в неї необхідно внести певні корективи з тим, щоб звітність мала економічну спрямованість. У цих цілях використовуються різні форми попередньої обробки фінансової звітності: побудова агрегованого аналітичного балансу-нетто, проведення структурування балансу, облік чинника інфляції.

На основі агрегованого балансу проводиться аналіз всіх засобів підприємства за такими основними видами статей пасиву (залучені кошти) і активу (розміщення, вкладені кошти):

Актив

1. Иммобилизационной активи

2. Оборотні кошти (поточні активи)

2.1. Запаси і витрати

2.2. Дебіторська заборгованість

2.3. Грошові кошти та цінні папери

Пасив

1. Власний капітал

2. Позиковий капітал (поточні зобов'язання)

2.1. Довгострокові зобов'язання

2.2. Короткострокові кредити і позики

2.3. Кредиторська заборгованість

З аналітичного балансу можна отримати ряд найважливіших характеристик фінансового становища підприємства, таких, наприклад, як загальна вартість майна підприємства, яка дорівнює валюті (підсумку) балансу. Їм-мобілізаційні активи показують кошти, абстрактні з обороту, що не беруть участь в ньому. Величина дебіторської заборгованості дорівнює сумі товарів відвантажених, розрахунків з дебіторами та авансів, виданих постачальникам і підрядникам. Це, по суті, борг інших підприємств даному підприємству. Сума вільних грошових коштів включає короткострокові фінансові вкладення і грошові кошти. Величина кредиторської заборгованості дорівнює сумі розрахунків з кредиторами, авансів, отриманих від покупців і замовників, і інших короткострокових пасивів. Це, по суті, борги даного підприємства іншим підприємствам, отримані від них кредити.

Розміри і структура додатково втягуються засобів (пасивів) встановлюються на основі порівняння пасиву балансу підприємства у різні періоди, відповідні двом датам, наступним один за одним. У ході аналізу встановлюються загальний розмір додатково залучених коштів, капіталів, а також масштаби збільшення (зменшення) короткострокової заборгованості, довгострокового позикового капіталу, акціонерного капіталу, резервів і спеціальних фондів підприємства, накопиченого прибутку, власного капіталу в цілому. Для нормально працюючого підприємства характерно довгострокове нарощування втягуються в господарську діяльність засобів. Це свідчить про наявність у його менеджерів добре продуманої концепції розвитку, диверсифікації діяльності, завоювань нових ринків збуту.

Важливим показником, який включається у баланс, є власний капітал, що належить підприємству. Частково він дорівнює різниці між активом (вкладеннями) і позиковим капіталом фірми.

Аналіз змін в джерелах фінансування підприємств природним чином доповнюється дослідженням напрямів інвестування залучених капіталів. У процесі такого аналізу на основі даних активу балансу підприємства визначається комплекс структурних оцінок, що характеризують зміну активів фірми, включаючи елементи мобільних і іммобілізаційний засобів та їх балансовий підсумок. Одночасно встановлюються, піддаються аналізу та оцінці напрями інвестування (вкладення) знову залучених капіталів, у якості яких розглядаються вкладення у виробничий (основний і оборотний) капітал та фінансові вкладення (цінні папери, довгострокові інвестиції). Аналіз структурних показників нових інвестицій з урахуванням їх обсягу, напрямків використання, технологічної структури, очікуваної ефективності зазвичай супроводжується розглядом найважливіших причин, що спонукали підприємство вибрати

119

ту чи іншу інвестиційну стратегію, і в цьому зв'язку обгрунтованості вжитих менеджерами дій.

У структурованому балансі статті активу аналітичного балансу згруповані за ступенем їх ліквідності, тобто по можливості звернення в грошові кошти, а статті пасиву - за ступенем терміновості погашення зобов'язань.

Фінансова звітність підприємств, що функціонують в умовах інфляції, повинна бути відповідним чином підготовлена, очищена від інфляційного впливу. Корекція фінансової звітності проводиться або по коливанням курсів валют, або за коливанням товарних цін.

Баланс будь-якого підприємства відображає як грошові, так і негрошові статті, тому найпростішим варіантом коригування є переоцінка всіх статей балансу щодо зміни курсу рубля щодо курсу більш стабільної валюти, наприклад долара. Простіше кажучи, баланс може складатися не тільки в рублях, але і в доларах. Застосування такого балансу для аналізу має свої переваги і недоліки. Безсумнівним достоїнством є простота його використання. Метод не вимагає великого обсягу додаткової інформації. Проте у ряді випадків він дає неточні результати, так як курсові співвідношення рубля і долара не завжди збігаються з їх реальною купівельною спроможністю.

Більш об'єктивні, реальні результати дає переоцінка статей активу і пасиву балансу з урахуванням коливань рівнів товарних цін, тобто приведення його до діючих цін, їх поточного рівня. Однак такий спосіб більш трудомісткий, і його можна виконувати за наявності достовірної інформації про стан запасів товарних цінностей підприємства.

Для переоцінки статей балансу за коливанням рівнів товарних цін можна використовувати такі способи: а) облік зміни загального рівня цін, б) перерахунок статей балансу в поточні ціни, в) використання комбінованого методу.

Обчислення показників фінансового аналізу стану підприємства засноване на визначенні співвідношень між окремими статтями фінансової звітності. Загальна методика такого аналізу полягає в зіставленні розрахованих за даними звітності показників з середньогалузевими нормами або аналогічними даними по діяльності підприємства за ряд років.

Систему показників фінансового аналізу підприємства можна розділити на такі основні групи:

- показники ліквідності;

- показники «фінансового важеля»;

- показники платоспроможності;

- показники ефективності;

- показники прибутковості.

Розглянемо більш докладно кожну групу показників, що використовуються для фінансового аналізу підприємства.

Показники ліквідності характеризують здатність підприємства виконувати свої зобов'язання, використовуючи свої активи. Для ефективного вимірювання ліквідності використовується система коефіцієнтів, що відображають співвідношення певних статей балансу та інших видів фінансової звітності.

У загальному випадку показники ліквідності відображають касову позицію підприємства залежно від швидкості реалізації або ступеня покриття майновими засобами поточних боргових зобов'язань.

Найбільш важливими з них є наступні:

Коефіцієнт Оборотні кошти (поточні активи)

загальної = --- ---

ліквідності Позиковий капітал (поточні зобов'язання)

Показник характеризує можливість підприємства закрити поточні зобов'язання за рахунок поточних активів, тобто визначає, скільки грошових одиниць поточних активів припадає на грошову одиницю поточних зобов'язань.

Коефіцієнт Дебіторська заборгованість + Грошові кошти

строкової = --- ---

ліквідності Позиковий капітал (поточні зобов'язання)

Показник визначає здатність підприємства виконувати свої поточні зобов'язання з ліквідних активів і доповнює показник загальної ліквідності, так як останній не дає належного представлення про якісний склад тих коштів, які є джерелом покриття поточних зобов'язань.

Абсолютна Грошові кошти + Короткострокові фінансові вкладення

ліквідність = --- ---

Позиковий капітал (поточні зобов'язання)

Показник відображає можливості покриття поточних зобов'язань за рахунок грошових коштів підприємства та його короткострокових фінансових вкладень . При рівному значенні показника загальної ліквідності у двох підприємств краще буде становище того, у якого більш висока частка грошових коштів і цінних паперів перебуває в оборотних коштах (поточних активах).

Коефіцієнт Оборотні кошти (поточні активи)

покриття = ---

Короткострокові кредити і позики + Кредиторська заборгованість

Коефіцієнт оцінює можливість підприємства оплатити свої зобов'язання із залученням, у разі потреби, всіх оборотних коштів, у тому числі і повільно реалізованих активів , таких, як товарно-матеріальні запаси, незавершене виробництво. Підприємство здатне сплатити свої борги, якщо зверне свої кошти в гроші. Банківський критерій, застосовуваний зазвичай для оцінки надійності позичальника за цим показником, встановлює можливість надання кредиту позичальникам, які мають величину коефіцієнта покриття, рівну 2 або більше.

120

Показники «фінансового важеля» являють собою співвідношення власних і позикових коштів. Вони мають значення як для власників, так і для кредиторів фірми, оскільки відображають стійкість її фінансових позицій, здатність виконувати зовнішні короткострокові і довгострокові зобов'язання, використовуючи свої активи. Використовуються наступні показники:

Частка позикового Позиковий капітал (поточні зобов'язання) капіталу в загальній = --- --- сумі активів Сумарні активи

Даний показник відображає частку активів, фінансовану позиковими коштами. Чим нижче його значення, тим ситуація привабливіше для кредиторів фірми. Із збільшенням суми боргу збільшуються і виплати позичкового відсотка, тобто цей показник характеризує ступінь, в якій фірма ризикує своєю здатністю покривати свої боргові зобов'язання.

Коефіцієнт Оборотні кошти (поточні активи)

маневрен-= --- ---

ності Власний капітал

Показник визначає частку, яку складають поточні активи у власному капіталі підприємства, і характеризує можливість маневрування ресурсами. За величиною цього коефіцієнта можна судити про фінансову незалежність підприємства, тобто про здатність не опинитися в становищі банкрута у разі тривалого технічного переозброєння або труднощів зі збутом продукції. Високе значення коефіцієнта свідчить про зниження ризику з яким пов'язано володіння швидко застаріваючим парком машин і устаткування.

Показники платоспроможності відображають здатність підприємства виконувати свої зовнішні зобов'язання, використовуючи свої активи. Ці показники вимірюють фінансовий ризик, тобто ймовірність банкрутства. У випадку підприємство вважається платоспроможним, якщо величина його загальних активів перевищує величину зовнішніх зобов'язань. Чим значніше загальні активи перевищують зовнішні зобов'язання, тим вище ступінь платоспроможності. Для вимірювання рівня платоспроможності використовують спеціальний коефіцієнт, який показує частку власного капіталу підприємства в його загальних зобов'язаннях.

Виділяють два основних показника цієї групи: коефіцієнт платоспроможності і рівень повернення довгострокових зобов'язань.

Коефіцієнт Власний капітал

платежі-= ---

здібності Позиковий капітал (поточні зобов'язання)

Високий коефіцієнт платоспроможності свідчить про мінімальний фінансовий ризик і про гарні можливості для залучення додаткових коштів ззовні. Якщо показник більше 1, це говорить про низьку ділову активність підприємства. Вся справа в тому, що власний капітал займає найчастіше невелику частку в загальному капіталі фірми, в силу чого стає можливим розширення виробництва. Зміна рівня коефіцієнта платоспроможності може свідчити також про розширення або скорочення ділової активності. При визначенні платоспроможності підприємства завжди необхідно аналізувати фінансову структуру джерел його коштів, тобто визначати, з яких коштів фінансуються його активи. Наприклад, співвідношення власного капіталу і довгострокових зобов'язань служить індикатором ризику банкрутства.

Рівень повернення Операційний прибуток

довгострокових = ---

 зобов'язань Виплачувані відсотки 

 Високий коефіцієнт свідчить про гарні можливості повернення кредитів і про низьку ймовірність неплатоспроможності, банкрутства. 

 Показники ефективності характеризують ефективність роботи підприємства, яка полягає в можливості отримання високого прибутку, високої оборотності активів. До показників даної групи відносяться наступні сім показників: 

 Оборотність Матеріальні запаси 

 матеріальних = --- 

 запасів Обсяг продажів (виручка від реалізації): 300 днів 

 Це відношення суми матеріальних запасів підприємства до його одноденного обороту з реалізації. За допомогою даного співвідношення встановлюється кількість днів, що припадають на один оборот матеріальних запасів. Низькі показники свідчать про хороше, стійкому попиті на продукцію підприємства. Високі результати можуть означати, що підприємство або має більше матеріальних запасів, ніж йому необхідно, або зазнає труднощів зі збутом своєї продукції. Для отримання більш точного результату в чисельнику формули часто використовують середню величину матеріальних запасів за певний період (місяць, квартал, рік). 

 Коефіцієнт Обсяг продажів (виручка від реалізації) 

 оборотності = --- 

 матеріальних запасів Матеріальні запаси 

 По відношенню до попереднього даний показник можна розглядати як зворотний. Високе значення коефіцієнта вважається ознакою фінансового благополуччя, так як хороша оборотність забезпечує збільшення обсягів продажів і сприяє отриманню високих доходів. Якщо ж цей коефіцієнт значно перевищує середньогалузеві норми, ситуація повинна бути піддана ретельному аналізу, так як 

 121 

 це може означати наявність ризику, пов'язаного з нестачею запасів, наслідком якого буде зниження обсягу продажів. Занадто висока оборотність може бути ознакою нестачі вільних грошових коштів і служити сигналом можливої ??неплатоспроможності підприємства. 

 Нормальний коефіцієнт оборотності, який свідчить про успішне функціонування підприємства, може коливатися для різних сфер бізнесу в межах від 4 до 8. Для отримання більш точного результату в знаменнику часто використовують середню величину товарних запасів за аналізований період. 

 У ряді випадків у чисельнику використовується показник вартості продажів замість показника обсягу продажів. Це пов'язано з тим, що вартість продажу та запасів вимірюється в оптових цінах (тобто не включає торговельних і податкових надбавок і націнок, в той час як обсяг продажів їх містить). Таке ставлення показує, як часто «споживається», використовується повністю усереднений обсяг матеріальних запасів. Показник собівартості реалізованої продукції береться безпосередньо зі звіту про прибутки і збитки, а середня вартість матеріальних запасів зазвичай обчислюється спеціально (часто для цього використовують середнє значення величини запасів на початок і кінець року). 

 Коефіцієнт оборотності Обсяг продажів (виручка від реалізації) 

 оборотних коштів = --- 

 (Поточних активів) Оборотні кошти (поточні активи) 

 Даний коефіцієнт є загальним вимірником ефективності використання оборотних коштів (поточних активів), так як показує, скільки грошових одиниць продукції реалізовано на одну грошову одиницю оборотних коштів. 

 Коефіцієнт Річний обсяг продажів 

 оборотності = --- 

 основних засобів Залишкова вартість основних засобів 

 Використовувана при розрахунку даного коефіцієнта залишкова вартість основних засобів дорівнює первісної вартості за вирахуванням суми нарахованого зносу. Цей показник відображає ефективність використання землі, будівель, обладнання, співвідносячи їх вартість з обсягом продажів підприємства за рік. Зазначений показник свідчить про рівень віддачі основних засобів. У радянській економіці він був відомий як фондовіддача. 

 Коефіцієнт Обсяг продажів (виручка від реалізації) 

 відносини продажів = --- 

 до загальних активів Загальна сума активів 

 Показник характеризує ефективність використання всіх активів компанії, як іммобілізаційний активів, так і оборотних коштів. Чим вище значення цього показника, тим ефективніше використовуються виробниче обладнання та інші види активів. 

 Співвідношення дебіторської Дебіторська заборгованість 

 та кредиторської = --- 

 заборгованості Кредиторська заборгованість 

 Прийнято вважати, що норма, ефективне значення цього коефіцієнта становить не менше 1, то є борги підприємству неодмінно повинні перевищувати його власні борги. 

 Середній період Дебіторська заборгованість 

 отримання дебіторської = --- 

 заборгованості Обсяг продажів (виручка від реалізації): 360 днів 

 Показник характеризує відношення суми дебіторської заборгованості до одноденного сумі виручки і вимірюється в днях. Він відображає середню кількість днів, протягом яких залишається непогашеною дебіторська заборгованість. Величина показника істотно залежить від операційного циклу підприємства. Низькі величини даного показника характеризують швидку оборотність і ефективне управління комерційними кредитами. 

 Показники прибутковості, прибутковості підприємства відображають одержання фірмою будь-яких видів прибутку залежно від обсягу використовуваних ресурсів, коштів. При проведенні фінансового аналізу важливо знати, наскільки ефективно використовувалися всі засоби, що забезпечили отримання конкретного доходу. Про ці показниках частково йшлося при розгляді методів факторного аналізу рівнів рентабельності. Для ефективного комплексного вимірювання прибутковості використовують наступні шість показників: 

 Рентабельність Валовий прибуток 

 продажів = --- 

 Обсяг продажів за рік (виручка від реалізації) 

 Цей показник відображає частку валового прибутку (обсягу продажів за вирахуванням собівартості реалізованої продукції) в обороті (обсязі продажів) підприємства. 

 Чистий Чистий прибуток 

 рентабельність = --- 

 продажів Обсяг продажів за рік (виручка від реалізації) 

 Чиста рентабельність продажів показує, яку віддачу приносять продажу після вирахування всіх витрат і податку на прибуток. 

 122 

 Рентабельність Чистий прибуток інвестицій = --- Сума активів 

 Показник відображає загальну ефективність використання коштів, вкладених у підприємство. Використання показника чистого прибутку в чисельнику даної формули дозволяє визначити кінцеві результати використання обсягу інвестицій. Цей показник служить вимірником ефективності використання всіх активів, якими володіє підприємство, тобто визначає, який дохід отримано на одну грошову одиницю активів. Необхідно відзначити, що якщо прибуток на активи менше процентної ставки на довгострокові кредити, то ситуація повинна розглядатися як неблагополучна. 

 Прибуток Прибуток до вирахування податків + виплачуються відсотки на загальні = --- інвестиції Довгострокові зобов'язання + Власний капітал 

 Цей показник характеризує ефективність управління інвестованими коштами. Оскільки величина податків встановлюється державою і не залежить від конкретного підприємства, об'єктивним вимірником прибутковості підприємства є прибуток до вирахування податку. Крім того, прибуток повинна включати компенсацію з виплати відсотків за довгостроковими зобов'язаннями, так як розміри процентних ставок за цими зобов'язаннями також встановлює не підприємство. 

 Рентабельність Чистий прибуток власного = --- капіталу Власний капітал 

 Рентабельність власного капіталу показує, наскільки ефективно використовується власний капітал підприємства, тобто який дохід отримує підприємство на одну грошову одиницю власних коштів. 

 Маржа Обсяг продажів - Собівартість брутто-прибутку = --- Обсяг продажів 

 Даний коефіцієнт показує «межа загального прибутку», тобто частку валового прибутку, що припадає на грошову одиницю продажів (реалізації продукції), і є одним з найбільш важливих для оцінки діяльності підприємства. Він дозволяє визначити величину, що залишається після вирахування витрат виробництва реалізованої продукції на покриття інших витрат, таких, як виплата податків, відсотків за кредит, операційних витрат, освіта чистого прибутку. Даний показник відображає взаємодію декількох факторів, таких, як ціни, обсяги виробництва та вартості. Його підвищення може свідчити про зниження витрат виробництва або про сприятливій кон'юнктурі ринку. 

 Незважаючи на безліч перерахованих вище показників, доводиться, однак, відзначити, що аналіз інтенсивності використання капіталу в обороті і рентабельності роботи підприємства, будучи достовірним і представницьким в умовах сформованої, усталеної ринкової економіки, може призводити до неточних, спотвореним результатами і оцінками стосовно до економіки перехідного періоду. Головна причина тому - система ціноутворення, в якій все ще здійснюється державний диктат цін, диктат виробників по відношенню до споживачів, монополізм. За таких умов неможливо стверджувати, що висока рентабельність підприємства є наслідок, скажімо, ефективного використання капіталу, а не простого роздування цін. 

 Відсутність реальної оцінки вартості основних засобів підприємств, неповноцінне (у зв'язку з інфляцією) обчислення амортизації утрудняють аналіз. В результаті аналітичні оцінки можуть виявитися непредставницька. 

 У таких умовах потрібно неабияке мистецтво, особливі здібності аналітиків, щоб сформувати об'єктивне судження про результати роботи підприємства. 

 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =