Головна
загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Зовнішньоекономічна діяльність >
« Попередня Наступна »
Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Організація зовнішньоекономічної діяльності Особливості менеджменту: Навчальний посібник. - Серія «Підручники для вузів. Спеціальна література ». - СПб.: Видавництво «Лань» - 448 с., 2000 - перейти до змісту підручника

18.5. ІНВЕСТУВАННЯ В ВАЛЮТУ

загрузка...

То не візництво, коли в путину на батіг не заробиш.

То не зростання, що з жмені в жменю.

Російські прислів'я

Розглянемо ситуацію придбання іноземної валюти з метою збереження своїх коштів при високій інфляції в країні. Форвардний курс і-й валюти позначимо через mlt можливий інтервал його значень - від тп0 до / Пц розподіл щільності ймовірності значень форвардного курсу через ft (ж,). Середнє значення очікуваного доходу становитиме

<1 »

щ

ji = 3i'Sxft (х) dx ~ R '

Єі <0 . т,

де R - сума національних грошових одиниць, вкладених у валюту; gt - поточний курс і-й валюти.

При рівномірному розподілі щільності отримаємо:

Розглянемо правило прийняття рішення при інвестуванні в і ю і у-ю валюти. Обумовлена ??величина Комерсант буде часткою грошової суми R, що вкладається в і-ю валюту.

Відповідно сума R (1 - Ь) буде виділена для покупки у'-й валюти. Середній очікуваний дохід складе

J = Комерсант? J, + (1 - Ь) Jj, а сумарна оцінка ризику

D = Ь * - D, + (1 - Ь) 2? Dj.

Введемо в якості оцінки прийнятого рішення показник

Ф = J - z - D,

де коефіцієнт z визначає значимість прибутку і ризику для інвестора. Значення z залежить від співвідношень суми інвестування R і загального наявного капіталу.

При значній сумі інвестованих коштів необхідно враховувати значимість можливих втрат. Беручи лінійний ріст цінності можливих втрат отримаємо наступний вираз для визначення суми середнього очікуваного доходу:

- R.

J xf, (х) dx + aj xfi (x) dx

Для рівномірного закону розподілу отримуємо розрахункове співвідношення ("т, _а> Л

ті І-і I

2 * ' J

"(0)

+ R - (1 - а)

Ji-R-

_ «»?> т)

2gt (m "

Якщо додатково врахувати процентні ставки, інфляцію і трансакційні витрати, то середнє значення очікуваного доходу дорівнюватиме

Ji = R-\ Г ~ j xf W dx-R - (1 + e0).

s.

де et - реальна процентна ставка без відсотка транзакційних платежів по і-й валюті за оцінюваний період, е0 - реальна процентна ставка без транзакційних платежів по національній валюті.

Відповідне вираз для розрахунку <7, при обліку коефіцієнта ( а) значущості зниження доходу буде мати вигляд J, = R

- R? (1 + е0) +

(1 + с,) (т! 0) + т »1) 2 Є. (0)

+ R

(1 - а) (1 + et) т \

2g-(m ")-m {?)

Порівняння різних валют, як об'єктів інвестування вимагає врахування ризику прийнятого рішення. Максимум Ф забезпечується при значенні ft, рівному

або середній відносний інтервал розкиду значень доходу:

т.

Кількісною оцінкою ризику може бути дисперсія очікуваного доходу:

ь (J, - J,) / (2z + D)

Звідси видно, що при високій значимості ризику розподіл інвестування між валютами буде залежати тільки від співвідношення ступенів невизначеності доходу, при малому значенні г рішення залежить від різниці середньої прибутковості. Підставивши в розрахунковий співвідношення конкретні вирази Jit Ь = Ь (gf ', g <0>, /, (ж) , f, (ж), z).

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =