Головна
загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Економічна теорія >
« Попередня Наступна »
Райзберг Б. А.. Курс економіки: Підручник / За ред. Б. А. Райзберг. - ИНФРА-М. - 720 с. ISBN 5-86225-387-4, 1997 - перейти до змісту підручника

16.6. Способи організації торгівлі цінними паперами

загрузка...
За місцем проведення угод купівлі-продажу всі ринки цінних паперів діляться на біржові та позабіржові. Біржовий ринок - це торгівля цінними паперами на фондових біржах.

Як єдиний приклад успішно функціонуючого російського біржового ринку можна привести ринок ДКО і ОФЗ на ММВБ.

До торгів на біржі допускаються тільки професійні учасники ринку (члени біржі), що пройшли спеціальну акредитацію на біржі. Інші учасники ринку можуть взяти участь у торгах, подавши заявку члену біржі.

Позабіржовий ринок може бути організований декількома способами. На першому етапі розвитку ринку цінних паперів відсутня будь організація, ринок носить стихійний характер.

Потім з'являються організації-дилери, що оголошували котирування цінних паперів. Зі зростанням конкуренції і в гонитві за престижем оголошуються котирування стають все більш жорсткими, відмови від них відбуваються все рідше; виникають саморег

223

ліруемих організації, члени яких гарантують жорсткість котирувань. На останньому етапі дилери організують торгову систему, в яку і виставляються котирування цінних паперів.

У Росії всі описані етапи розвитку пройшов ринок акцій приватизованих підприємств. Реально він виник ще в 1992 році, в липні 1994 року була створена ПАУФОР, а з 1995 року функціонує Російська торговельна система - електронна система позабіржової торгівлі цінними паперами.

Серед способів визначення цін угод з цінними паперами крім звичайних переговорів слід відзначити різного роду аукціони. Розрізняють такі види аукціонів:

1) простий (англійська) аукціон. Угода укладається з тим покупцем, який запропонував найбільшу ціну. На такому принципі зазвичай грунтуються продажу одиничних лотів, при цьому часто встановлюється мінімальна (стартова) ціна. Наприклад, методом простого аукціону з додатковими умовами проводилися продажу акцій приватизованих підприємств на інвестиційних конкурсах;

2) подвійний аукціон. У цьому випадку відбувається конкурс не лише покупців, а й продавців; накопичуються заявки, і в певний момент зустрічні заявки задовольняються. Найбільш розвинені ринки функціонують у формі безперервного подвійного аукціону, коли надходження заявок та їх задоволення відбуваються в режимі реального часу. Так, наприклад, функціонує вторинний ринок ДКО і ОФЗ на ММВБ;

3) голландський аукціон. У цьому випадку заздалегідь оголошується обсяг продаваних цінних паперів і відбувається попереднє накопичення заявок, частина яких (у розмірі не більше заявленого обсягу) задовольняється за ціною заявок (як у випадку первинних аукціонів ДКО і ОФЗ) або по певним чином визначається ціною аукціону (так проводилися ваучерні та грошові приватизаційні аукціони).

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =