загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Зовнішньоекономічна діяльність >
« Попередня Наступна »
Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Організація зовнішньоекономічної діяльності Особливості менеджменту: Навчальний посібник. - Серія «Підручники для вузів. Спеціальна література ». - СПб.: Видавництво «Лань» - 448 с., 2000 - перейти до змісту підручника

16.5. Ринкове регулювання ВАЛЮТНОГО КУРСУ

загрузка...
Кожен з нас - син своїх справ "СЕРВАНТЕС

Валюти зіставляються на світовому ринку насамперед у силу їх товарного наповнення. Інтернаціональну вартість вперше ввів у науковий застосування Дж. С. Мілль, який зазначав, що всякий обмін по суті - це обмін товарів, і кожен, що продає товари за гроші і що купує на ці гроші інші речі, насправді купує ці товари в обмін за свої власні. Те ж саме відбувається в обміні між країнами: їх торгівля являє собою простий обмін товарів, що експортуються на імпортовані. Закон інтернаціональних вартостей і розподіл вигод від торгівлі між країнами однакові як при використанні грошей, так і в умовах прямого товарного обміну. Це не означає, що валютний курс точно слід за купівельною спроможністю грошової одиниці. Він «плаває» навколо цього рівня.

Залежність валютного курсу від характеру розвитку економіки окремих країн, особливостей їх зовнішньоекономічних зв'язків не є односторонньою. Його коливання справляють істотний зворотний вплив на зміну фізичних обсягів експорту та імпорту, характер розвитку інфляції, обсяги іноземних інвестицій. Знецінення валюти представляє можливість експортерам цієї країни понизити ціни на свою продукцію в іноземній валюті, отримуючи при обміні ту ж суму в національних грошових знаках. Це підвищує конкурентоспроможність товарів і створює можливості для збільшення експорту. Імпорт при цьому ускладнюється, тому що для одержання тієї ж суми у своїй валюті іноземні експортери змушені підвищувати ціни. Зворотні явища спостерігаються при подорожчання валюти. Ці процеси стали особливо характерними в останні роки через масового характеру зовнішньоекономічних зв'язків. Однак на практиці характер зв'язку валютного курсу та зовнішньоекономічних потоків набагато складніше, ніж наведена схема. Статистичні матеріали показують, що зміна валютного курсу на 19% спричиняє зміну обсягу експорту на 7% для розвинених країн і на 3-4% для інших країн. Подібні зрушення в зовнішній торгівлі відбуваються протягом 2-3 років, а іноді й більш тривалого періоду. Зовнішньоторговельні потоки часто дуже слабо реагують на істотні зміни валютного курсу в силу своєї інерційності, але вартісні показники взаємовідносин країн реагують негайно. У результаті знецінення валюти імпортні ціни підвищуються, а експортери продають свою продукцію за колишніми цінами, вираженим у місцевій валюті. Через це погіршуються умови обміну, що при незмінних обсягах експорту та імпорту веде до погіршення торгового балансу. Зворотне явище відбувається в країні, чия валюта подорожчала.

Нездатність країни збільшити експорт в результаті відсталою виробничої бази, високий рівень інфляції можуть привести до того, що знецінення валюти, давши новий поштовх зростанню цін, викличе лише погіршення платіжного балансу, що потребують нового зниження валютного курсу і т. д.

Істотним чинником виявляється ступінь залежності від світового ринку. Чим більше така залежність, тим менш відчувається вплив валютного курсу на зовнішньоторговельні потоки і більше - на темпи зростання цін. Зниження курсу валюти в умовах значної залежності від зовнішньоторговельних поставок призводить до зростання імпортних цін, що пояснюється неможливістю переорієнтації власного виробництва.

Наприклад, в США девальвація на 1% веде до зростання імпортних цін на 0,5%, а в Бельгії та Канаді на 1%. Статистичні оцінки показують, що зниження курсу валюти на 20% при імпортної квотою в 25% викликає підвищення загального рівня цін в країні на 4-6%. Знецінення валюти, яке веде до лише до нового зльоту цін, мало привабливо для країни, тому більшість країн намагаються підтримувати свої валюти на стабільному рівні, використовуючи для цього наявні резерви, іноземні позики, інструменти грошово-кредитної політики.

Лібералізація цін та імпортних операцій призводить до зближення валютного обмінного і товарного курсів. Гнучкі валютні курси встановлюються під впливом попиту та пропозиції на валюту. Кожен з'явився на ринку валюти покупець має максимально допустимий курс валюти g (1), відповідної допустимої прибутку над його витратами по закупівлі товару за кордоном і продажу імпорту всередині країни. Кожен продавець валюти має мінімально допустимий курс валюти g (0), який повинен забезпечити відшкодування витрат від виробництва експортованої продукції.

Якщо на ринку зустрінуться тільки один продавець і один покупець з однаковою кількістю купується і продається валюти, але різними бажаними курсами валют, то умови угоди будуть випливати з вимоги рівновигідним:

g - g * 0) = - g

при tf0) ) / 2.

При розбіжності в обсязі і курсі валюти одночасно продавець і покупець вирішують завдання узгодження інтересів, у якої дві невідомі:

F (X - Х °>) = G ( X * 1 »- X),

Х (1). = g * 11 * '1 ', Х (0) = g« »jc (0>, X = gx

gj У цій постановці невідомими є х - узгоджений обсяг продажу валюти, g - узгоджений курс продажу валюти. Сума операції складе g? х. Максимум, що момсет отримати продавець, це ga) jc . Зменшення доходу продавця буде дорівнює (Xій - gx), зменшення доходу покупця складе (gx - Х <0)). Функції значущості зниження доходів для продавця і покупця позначені через F і G відповідно.

Якщо прийняти лінійну функцію значущості з коефіцієнтами а для продавця і Ь для покупця, то умова рівності інтересів учасників угоди буде мати вигляд

_ а - X0 '+ Ь Х * 01 g X ~ а + Ь

Звідси видно, що зростання суми угоди тягне пропорційне зниження курсу валюти для продавця.

При безлічі продавців і покупців учасники комплексної угоди вибирають xjl) - кількість валюти, що продається t-м учасником; xf} - кількість валюти, що купується у'-м учасником; g - загальний курс валюти. Умови комплексної угоди мають вигляд

X *. =? <

і

Про <х, g "

Xj = 0 при g Кожен з продавців валюти оцінює свої втрати через функцію значимості:

Ft (Xlg, - xg),

відповідно, кожен з покупців валюти оцінює свої втрати через функцію значимості:

Gj (xjg - Xjg).

Якщо з функцій значущості отримати залежності

Xi = Ft (g) і Xj = Gj (g) y то балансове співвідношення буде мати вигляд

XF, (g) = YJG! (G),

І I

звідки можна визначити значення g.

Однак ступінь задоволеності учасників може бути різною, що на практиці часто зустрічається, якщо індивідуальні курси gj істотно відрізняються, а ресурси валюти у продавців обмежені. При такій ситуації математичний опис включає умови 0

х, = 0 при g> giy xt = Xt при g gjt Ft (Xjg, - xtg) Gj (Xjg - Xjg,) X xt = X xr 1

і

Оцінкою варіантів буде загальна сума операції, яку необхідно максимізувати, вибираючи загальний курс валюти:

J = X xi? g - »max.

і

Нехай є два продавці валюти, що пропонують відповідно

1000 дол за 1000 руб.

500 дол за 800 руб., І два покупці, які бажають купити відповідно 500 дол за 700 руб.

1000 дол по 800 руб.

Зниження заявленого курсу для продавця спричиняє зменшення прибутку, а підвищення заявленого курсу для покупця - це зниження його прибутку. Допустиме зниження для продавців - до 500 руб. / Дол., Підвищення для покупців - до 1000 руб. / Дол.

Складність сформульованої задачі залежить від виду функцій F, і Gj. При їх нелінійному вигляді рішення задачі здійснюють послідовним перебором можливих значень g і вибором одного з них, що забезпечує максимум оцінки J.

Приклад

Припустимо, на валютній біржі з'явився власник валюти (1 дол), який отримав її від експорту нафти. Цінність валюти для нього становить 5,88 руб. / Дол. Покупець валюти (1 дол) передбачає використовувати її на закупівлю пшениці, де цінність валюти становить 11,

14 руб. / Дол.

При централізованому встановленні курсу він буде прийнятий рівним 8,51 руб. / Дол. Втрати на покупці пшениці (2,63 руб.) Компенсуються виграшем від продажу нафти.

При ринковій системі продажу 1 дол від експорту нафти та імпорту пшениці принесе 5,26 руб. прибутку. Цей прибуток при ринковій торгівлі буде розділена в рівних частках.

Курси валют і ціни на золото виявляються тісно пов'язаними в механізмі зовнішньоекономічних розрахунків. Кожен учасник зовнішньоторговельної операції оцінює перевагу отримання валюти або золота в обмін на товар. При цьому використовують показники, звані «золотими точками». Вони показують граничне значення курсу валюти, за яким доцільніше використовувати в розрахунках золото.

За 1995 р. в Росії видобуто 122 т золота (на 7,4% менше, ніж у 1994 р.). Ціна золота на 1 квітня 1995 р. склала 61041 руб. / Грам (на 3,4% менше, ніж у 1994 р.). Масштаб цін був змінений після 1996 р. в 1000 разів.

Розглянемо приклад розрахунку * золотий точки ». Нехай у змісті рубля мається х грам золота, а в змісті долара - у грам золота. З Росії в США поставляється партія товару в кількості Є. Проаналізуємо, що вигідніше отримати за товар: відповідну суму в гривнях або в золоті?

Якщо за товар буде п лучена розплата в доларах, то з урахуванням курсу в Росії експортер отримає Eq-ц рублів, де q - курс долара в Росії, ц - ціна за товар в доларах.

Якщо за товар буде отримано золото, то експортер отримає (Е ц - у / х-fE-ц / у) рублів, де f - транспортні витрати з доставки одиниці золота). «Золотий точкою» для значення q буде рівність

Eq04 = ЄЦу / х - ґЕцу або q0 = у / х - fу = у (1/jc - f).

Якщо курс обміну долара менше q0, то доцільніше використовувати покупку золота. Однак у цьому випадку відбудеться зростання попиту на золото, що сприятиме зростанню ціни на золото і зменшення значення у. Таким чином коливання курсів валют і цін на золото будуть взаємопов'язаними.

Розвиток біржової торгівлі валютою відбувається за трьома н правлінням:

а) підвищення рівня надійності та г рантірованнос-ти виконання угод;

б) удосконалення механізму валютних торгів;

в) розвиток розрахункової системи.

Підвищення рівня надійності та гарантованості виконання угод відбувається за рахунок встановлення лімітів нетто-операцій в ході біржових торгів, створення фондів покриття ризиків, створення системи часткової відповідальності учасників торгів у разі настання надмірного кредитного ризику.

Стимулювання розвитку біржової торгівлі відбувається за рахунок використання механізмів: -

модернізованого або «франкфуртський го» фіксингу, -

лотів механізму торгів . Таблиця 16.1 Офіційні: олотовалютние резерви країн Резерв валюти, млрд. дол Резерв золота, т Дата Японйя 143.55 753.6 01.04.95 Геоманія 82.05 2865.3 01.04.95 США 75.71 8142.6 01.04.95 Китай 59.35 395.0 01.04.95 Ведіко ^ оітанія 41.01 1198.4 01.04. 95 Швейцаіія 31.99 2590.3 01.04.95 I

Особливістю франкфуртського фіксингу є створення можливості різноспрямованого руху валютного курсу в ході торгів до моменту його фіксації. Якщо в традиційному методі відбувається зближення попиту та пропозиції, то при використанні модернізованого фіксингу відбувається зближення цін, що створює можливість для учасників торгів міняти під час сесій напрямок своїх позицій.

Лотів механізм є по суті валютним аукціоном. Такий механізм представляє більш гнучкі можливості для реалізації різних обсягів валюти за диференційованими цінами. Він може бути використаний при організації електронних лотів торгів в рамках єдиної торгової біржової системи.

Успішна робота на валютному ринку можлива тільки при якісному інформаційному забезпеченні. Усталені валютні курси систематично публікують відповідні періодичні видання. При цьому вказують курси покупця і продавця, курси валют по операціях з різними термінами і умовами. Відповідні комп'ютерні системи дозволяють отримувати необхідні дані в реальному масштабі часу, аналітично обробляти інформацію, оперативно здійснювати операції. Подібні інформаційні системи містять дані з валютних бірж про курси валют, світові фінансові і політичні рішення, огляди про стан валютного ринку в цілому і в окремих регіонах. Одна із широко поширених систем Tenfore дозволяє, крім того, здійснювати цілодобово угоди з купівлі-продажу валют з використанням кредитної лінії. Дилінгові центри через систему Tenfore пов'язані з біржею в Сан-Франциско, де страхуються угоди.

 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =

енциклопедія  біфштекс  індичка  мус  наполеон