Головна
загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Економічна теорія >
« Попередня Наступна »
Райзберг Б. А.. Курс економіки: Підручник / За ред. Б. А. Райзберг. - ИНФРА-М. - 720 с. ISBN 5-86225-387-4, 1997 - перейти до змісту підручника

16.2. Функції та структура ринку цінних паперів

загрузка...
Ринок цінних паперів є частиною фінансового ринку і в умовах розвиненої ринкової економіки виконує ряд найважливіших макро-і мікроекономічних функцій.

Можна виділити наступні основні функції ринку цінних паперів. Їх шість.

По-перше, ринок цінних паперів виконує роль регулювальника інвестиційних потоків, що забезпечує оптимальну для суспільства структуру використання ресурсів. Саме через ринок цінних паперів здійснюється основна частина процесу перетікання капіталів у галузі, що забезпечують найбільшу рентабельність вкладень. Курс акцій на вторинному ринку, змінюючись під впливом ринкового попиту і пропозиції (природно, інвестори прагнуть вкладати кошти в найбільш дохідні проекти, одночасно позбавляючись від цінних паперів, що опинилися малоприбутковими), визначає ціну первинного ринку, який в кінцевому рахунку тільки і важливий для виробництва, так як саме на ньому підприємства можуть отримати кошти на розвиток. На розвинених ринках успіх або невдача молодого підприємства часто бувають обумовлені темпами підписки на його цінні папери. На російському ринку мало вдалих спроб залучати ресурси шляхом розміщення цінних паперів під серйозні проекти. Наприклад, навіть під програму Всеросійського автомобільного альянсу, незважаючи на всі очевидні козирі проекту «народного автомобіля» і потужну підтримку з боку державних структур, вдалося зібрати тільки шосту частину запланованих коштів (50 млн. дол замість 300 млн. дол.) На жаль, проект був заморожений.

По-друге, ринок цінних паперів забезпечує масовий характер інвестиційного процесу, дозволяючи будь-яким економічним агентам (у тому числі і володіє номінально невеликим інвестиційним потенціалом), що мають вільні грошові кошти, здійснювати інвестиції у виробництво шляхом придбання цінних паперів. Концентрація обороту цінних паперів на фондових біржах та / або у професійних посередників дозволяє інвесторові полегшити процедуру здійснення інвестицій.

По-третє, ринок цінних паперів дуже чуйно реагує на що відбуваються і передбачувані зміни в політичній, соціально-економічній, зовнішньоекономічної та інших сферах життя суспільства.

У зв'язку з цим узагальнюючі показники стану ринку цінних паперів (наприклад, індекси Доу - Джонса і «Стандард енд Пур» в США, індекс Рейтера у Великобританії, індекс «Франкфурт Альгемайне цайтунг» у ФРН та інші індекси) є основними індикаторами, за якими судять про стан економіки країни. За більш вузьким вибірках можна проаналізувати зміну стану справ в окремих регіонах, галузях, на конкретних підприємствах.

По-четверте, за допомогою цінних паперів реалізуються принципи демократизму в управлінні економікою на мікрорівні, коли рішення приймається шляхом голосування власників акцій, причому один голос дорівнює одній акції, тому чим більше акцій, тим більший вплив має той чи інший співвласник на прийняття управлінських рішень.

По-п'яте, через купівлю-продаж цінних паперів окремих підприємств держава реалізує свою структурну політику, набуваючи акції «потрібних» підприємств і здійснюючи таким чином інвестиції в виробництва, важливі з точки зору розвитку суспільства в цілому.

215

По-шосте, ринок цінних паперів є важливим інструментом державної фінансової політики; основним важелем, через який реалізується дана функція, є ринок державних цінних паперів, за допомогою якого держава впливає на грошову масу і, отже, на розширення або скорочення рівня ВНП.

Як інструмент державної фінансової політики ринок державних цінних паперів виконує такі функції:

1) фінансування дефіциту бюджетів органів влади різних рівнів. У результаті випуску державних цінних паперів і реалізацій їх на відкритому ринку уряд отримує кошти, які направляються на покриття дефіциту державного бюджету. Це один з головних внутрішніх джерел зменшення дефіциту, що не приводить до інфляційних сплесків, а лише перерозподіляє вільні фінансові ресурси від підприємств і населення до держави. Крім досягнутої мети у цього способу вирішення бюджетних проблем є і істотний негативний побічний ефект, що стосується зменшення виробничих інвестицій, що призводить до скорочення (зниження темпів зростання) ВНП.

Крім того, збільшення державного боргу, вироблене з метою нормалізації бюджету, згодом призводить до зростання навантаження на бюджет через необхідність виплати відсотків за раніше зробленим запозичень (докладніше про це див главу 17 «Фінанси та фінансова система »). Не завжди значенням цієї функції ринку цінних паперів приділялася належна увага. Консервативність бюрократичного апарату і недовіра до держави як агенту ринку задавали абсолютно недостатні для серйозного розгляду як джерела бюджетних надходжень орієнтири ємності ринку державних цінних паперів (місткість ринку - сумарна вартість цінних паперів, що обертаються на ринку. Під ємністю ринку державних цінних паперів звичайно розуміють сумарну номінальну вартість емітованих державних цінних паперів). Радикальний перелом в цьому секторі фінансового ринку стався влітку 1994 року, коли, з одного боку, тиск зовнішніх кредиторів - монетаристів змусило уряд переглянути ставлення до традиційних, суто емісійним джерелами фінансування бюджету, а з іншого боку, стрімке зростання ємності ринку Державних короткострокових облігацій (ДКО ) довів наявність величезного фіскального потенціалу державних цінних паперів. У результаті шляхом продажу державних цінних паперів залучалося до бюджету кілька десятків трильйонів рублів щорічно;

2) фінансування конкретних проектів. Зазвичай до випуску цінних паперів під конкретні проекти вдаються муніципальна влада. Випускаючи і реалізуючи на ринку цінні папери цільового призначення, вони залучають вільні грошові кошти товариства, які і спрямовуються на фінансування необхідних проектів. В умовах перехідного періоду це має дещо односторонній характер: цільові емісії виробляються практично тільки під будівництво житла. Причина цього проста: залучити кошти рядових інвесторів під майбутні грошові доходи від якого-небудь соціально значимого об'єкта в сьогоднішніх умовах практично неможливо, тоді як по «житловим» позиками емітенти розраховуються настільки необхідними квартирами;

3) регулювання обсягу грошової маси, що знаходиться в обігу. Ця функція зазвичай реалізується державними банками. Купівля держбанком державних цінних паперів збільшує обсяг грошової маси в обігу, а продаж наявних держпаперів, навпаки, скорочує грошові агрегати. У Росії зміна грошової маси в обігу в результаті покупки-продажу державних цінних паперів Центральним банком РФ має характер додаткового ефекту до чисто фіскальних функцій. Мабуть, в якості єдиного прикладу, коли регулювання грошових агрегатів (а саме їх збільшення) розглядалося як основна мета операцій на ринку державних цінних паперів, можна навести дії фінансових органів під час так званого банківської кризи кінця серпня 1995 року. Тоді протягом двох днів Центральний банк РФ викупив ДКО на суму 1,6 трлн. рублів, надавши тим самим комерційним банкам кошти для «розшивки» ланцюжків неплатежів;

4) підтримання ліквідності фінансово-кредитної системи. Ця вельми важлива функція Центрального банку досить успішно реалізується через ринок ДКО. У рамках завдання необхідно, щоб існував досить ємний (здатний поглинути оборотні кошти банків) і в достатній мірі ліквідний ринок, на якому банки могли б з прибутком тримати частину активів і мати можливість легко переводити кошти в інші сектори фінансового ринку;

5) деякі інші, допоміжні функції. Наприклад, важливу роль зіграли державні цінні папери в російській приватизації.

У цілому ринок цінних паперів являє собою складну систему зі своєю структурою. Організаційно ринок цінних паперів включає декілька елементів:

1. Нормативна база ринку;

2. Інструменти ринку - цінні папери всіх різновидів;

3. Способи організації торгівлі цінними паперами;

4. Учасники ринку.

Розглянемо кожен з цих елементів окремо.

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =