загрузка...
Головна >
Економічні науки >
Фінанси, грошовий обіг, кредит >
« Попередня Наступна »
А.М. БАБИЧ, Л.Н. ПАВЛОВА. Державні і муніципальні фінанси - М.: ЮНИТИ - 687 с., 2002 - перейти до змісту підручника

11.2. Джерела фінансування дефіциту бюджету

загрузка...

Джерела фінансування дефіциту бюджету затверджуються органами законодавчої влади в законі про бюджет на черговий фінансовий рік за основними видами залучених коштів. Кредити Банку Росії, а також придбання Банком Росії боргових зобов'язань РФ, суб'єктів РФ, муніципальних утворень при їх первинному розміщенні не служать джерелами фінансування дефіциту бюджету.

Розглянемо джерела фінансування дефіцитів бюджетів різних рівнів.

Джерелами фінансування дефіциту федерального бюджету є:

1) внутрішні джерела - кредити, отримані Російською Федерацією від кредитних організацій у національній валюті; державні позики, здійснювані шляхом випуску цінних; паперів від імені РФ; бюджетні позички, отримані від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;

2) зовнішні джерела наступних видів - державні позики, здійснювані в іноземній валюті шляхом випуску цінних паперів від імені РФ; кредити урядів іноземних держав, банків і фірм, міжнародних фінансових організацій, надані в іноземній валюті.

Джерелами фінансування дефіциту бюджету суб'єкта РФ є внутрішні джерела в наступних формах:

1) державні позики, здійснювані шляхом випуску цінних паперів від імені суб'єкта РФ;

2) бюджетні позички, отримані від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;

3) кредити, отримані від кредитних організацій. Джерелами фінансування дефіциту місцевого бюджету можуть бути внутрішні джерела в наступних формах:

1) муніципальні позики, здійснювані шляхом випуску муніципальних цінних паперів від імені муніципального освіти;

2) бюджетні позики, отримані від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;

3) кредити, отримані від кредитних організацій.

До останнього часу бюджетна класифікація, яка застосовується в Російській Федерації, принципово відрізнялася від норм міжнародних стандартів. Тому для приведення федерального бюджету в порівнянний вид з показниками бюджетів інших країн потрібна додаткова коректування даних. Крім того, порушувалася логіка в дослідженні бюджетних потоків.

Федеральний бюджет на 1998 р. був вперше складений з урахуванням переходу на розрахунок дефіциту за міжнародною методологією. Це означало зміну порядку балансування доходів і витрат, джерел внутрішнього та зовнішнього фінансування, відображення дефіциту бюджету та обліку витрат на погашення і обслуговування державного боргу. Якщо розглядати це питання з позицій бюджетних потоків, то ті з них, які пов'язані з залученням коштів і їх погашенням, повністю виводяться з потоків, безпосередньо пов'язаних з доходами і витратами поточного фінансового року.

З позицій бюджетної класифікації, а саме класифікації джерел внутрішнього фінансування дефіциту бюджету РФ, по рядку «Державні цінні папери» починаючи з 1998 р. відображається сальдо залучення коштів та погашення основної суми боргу без виплати відсотків. Це призводить до зростання загального показника джерел внутрішнього фінансування на суму виплачуваних відсотків і дисконту.

У відповідності з федеральним бюджетом на 1998 р. в витратах по статті «Обслуговування державного боргу» відображаються тільки процентні платежі за внутрішніми і зовнішніми запозиченнями:

- обслуговування внутрішнього боргу - 81,6 (Факт - 67,3) млрд. руб.;

- обслуговування зовнішнього боргу - 42,5 (Факт - 40,9) млрд. руб.;

- всього - 124,1 (Факт - 108,2) млрд. руб.

Дефіцит федерального бюджету на 1998 р. становив по федеральному закону 132,4 млрд. руб., Фактично 86,5 млрд. руб., Включаючи джерела внутрішнього 105,8 (Факт - 3,7 ) млрд. руб. та зовнішнього фінансування 26,6 (Факт - 90,2) млрд. руб.

Джерела зовнішнього фінансування в 1998 р. склалися фактично значно більше, ніж сума, що направляється на обслуговування зовнішнього боргу. Різниця - 49,3 млрд. руб., А джерела внутрішнього фінансування виявилися менше, ніж сума, що направляється на обслуговування внутрішнього боргу, на 71,0 млрд. руб. Сальдо між ними в 21,7 млрд. руб. утворює різницю між джерелами фінансування дефіциту бюджету і засобами, що направляються на обслуговування державного внутрішнього і зовнішнього боргу. Джерела фінансування дефіциту федерального бюджету склали в 1998 р.

3,6% ВВП.

Розглянемо деякі особливості джерел фінансування бюджету 1998

Основна особливість внутрішніх джерел пов'язана з тим, що Уряд РФ поступово збільшує терміни запозичення на внутрішньому ринку, що призводить до загальної реструктуризації заборгованості і зміни співвідношення державних цінних паперів з різними термінами погашення. Однак на 1998 р. не ставилося завдання введення в обіг значного обсягу довгострокових паперів. Тому в цілому ринок державних цінних паперів РФ залишався обмежено диверсифікованим. Йшлося і раніше про середньо-та короткострокових державних облігаціях. Очевидно, що довгострокові папери вимагають гарантій стабільності в політичній та економічній областях, що означає підтримку мінімальних ризиків вкладень на тривалу перспективу.

Слід звернути увагу на те, що в 1997 р. значно перевиконує план внутрішніх запозичень за ДКО. Так, якщо в законі про бюджет передбачалося залучити з ринку 258,3 млрд. руб., То виконання - 347,5 млрд. руб., Що вище плану в 1,35 рази. Це збільшило навантаження на бюджет 1998 р. у частині обслуговування накопиченої заборгованості, ускладнило підтримання її ліквідності і скоротило суму, що враховується в джерелах фінансування бюджетного дефіциту. Питання фінансової кризи розглядалися вище (гл. 2).

У частині середньомісячних паперів в 1998 р. лідируюче положення займали ОФЗ зі змінним купоном, які декларуються за тиждень до початку купонного періоду. Термін запозичення за ним - від двох років, що дозволило перенести частину витрат з обслуговування на пізніший термін, вивести за рамки 1998

Облігації федерального позики з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД) відносяться до паперів з терміном обігу до десяти років. Основна проблема по них - розміщення на прийнятних для емітента та інвесторів умовах. Попит на них був невисокий, так як спекулятивна складова в них мінімальна.

Щодо невеликий і ринок облігацій державної ощадної позики. Облігації державних неринкових позик також відносяться до паперів з терміном обігу від одного року до десяти років.

Зовнішні джерела фінансування бюджетного дефіциту забезпечують надходження іноземної валюти до бюджету на фінансування поточних витрат і імпортних закупівель устаткування. При цьому велике значення мають диверсифікація джерел зовнішніх запозичень, співвідношення дохідності внутрішніх і зовнішніх позик, терміни та умови залучення коштів. Поліпшенню структури зовнішніх запозичень значною мірою сприяє отримання Росією кредитних рейтингів провідних спеціалізованих міжнародних організацій. У свою чергу їх показники залежать від політичних та економічних ризиків для потенційних зовнішніх інвесторів, а впливають вони насамперед на умови розміщення позик, які за певних обставин можуть бути краще, ніж умови розміщення внутрішніх позик. Проте зовнішні запозичення сполучені з необхідністю підтримки такої структури платіжного балансу, коли валютні надходження в кожен конкретний відрізок часу достатні для своєчасного виконання зобов'язань за позиками. А це може створити додаткові складнощі при регулюванні валютного курсу російського рубля.

У 1998 р. залишався високим питома вага запозичень Росії у Міжнародного валютного фонду та Міжнародного банку реконструкції та розвитку. Водночас запозичення вироблялися і на міжнародному ринку капіталу. Це важливо для включення Росії в міжнародні валютні потоки, забезпечення в перспективі вільної конвертованості національної валюти. Крім того, це важливо і для виконання зобов'язань за позиками, пов'язаним з погашенням накопиченого раніше основного зовнішнього боргу. Відповідно до міжнародної методології в складі джерел зовнішнього фінансування додатково враховуються витрати, пов'язані з погашенням основної суми зовнішнього державного боргу. Ці витрати складають 50% суми залучених зовнішніх позик. Тому безпосередньо на покриття бюджетного дефіциту в 1998 р. була спрямована тільки половина всіх зовнішніх валютних запозичень.

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =