загрузка...

трусы женские купить
Event-менеджмент / Адміністративний менеджмент / Бренд-менеджмент / Інноваційний менеджмент / Інформаційний менеджмент / Контролінг / Лідерство / Менеджмент в галузі / Менеджмент ресторанного та готельного бізнесу / Менеджмент (іспит) / Організаційна поведінка / Організація виробництва / Основи менеджменту / Практика з менеджменту / Виробничий менеджмент / Ризик-менеджмент / Стратегічний менеджмент / Теорія управління / Управління організацією / Управління персоналом / Управління проектами / Управлінські рішення
« Попередня Наступна »

10.3. Венчурний капітал в інноваційному підприємництві

Одним з нових і досить перспективних напрямків в інноваційному підприємництві є використання венчурного капіталу. Назва «венчурний» походить від англ. venture - ризиковане підприємство або починання. Сам термін «ризиковий» має на увазі, що у взаєминах капіталіста-інвестора і підприємця, що претендує на одержання від нього фінансових коштів, присутній елемент авантюризму.

Венчурне інвестування здійснюється в малі та середні підприємства, які розробляють нові матеріали, технології або продукти. Оскільки в будь-яких інноваціях присутній елемент ризику і часом його частка значна, то саме інновації потребують коштів венчурного капіталіста. Венчурні фонди або компанії вважають за краще вкладати капітал у фірми, чиї акції не обертаються у вільному продажу на фондовому ринку, а повністю розподілені між акціонерами - фізичними або юридичними особами. Інвестиції або направляються в акціонерний капітал відкритих або закритих акціонерних товариств в обмін на частку акцій, або надаються у формі інноваційного кредиту на термін від 3 до 7 років. Зустрічається і комбінована форма венчурного інвестування, при якій частина коштів вноситься в акціонерний капітал, а інша - надається у формі інвестиційного кредиту.

Венчурний бізнес є сегментом галузі прямих інвестицій в акціонерний капітал, і хоча частка його незначна, проте його значення важко переоцінити. Ризиковий капітал є практично єдиним джерелом фінансової підтримки малих інноваційних підприємств на ранніх стадіях їх існування - від ідеї до виходу їх продукції на ринок. Тому венчурний капітал став базою сучасної індустрії прямих інвестицій в країнах з розвиненою ринковою економікою.

Інноваційний розвиток російської промисловості та сфери послуг неможливо без формування цивілізованого ринку венчурного капіталу, що включає розгалужену мережу венчурних фондів, спільноти венчурних капіталістів, великі компанії, які активно займаються венчурним бізнесом. У затвердженій Урядом РФ Програмі соціально-економічного розвитку Російської Федерації на середньострокову перспективу (2002 - 2004 рр..) Відзначається, що «належить сформувати механізм участі держави у підтримці інвестицій в інновації, насамперед формуються нові сектори та галузі економіки, а також надати державну підтримку розвитку системи венчурного інвестування та страхування інноваційних ризиків ». Створення розвиненого ринку венчурного капіталу в Росії дозволить підвищити інвестиційну активність західних венчурних компаній і фондів в роботі з російськими високотехнологічними фірмами, а також скоротити відтік інтелектуальної власності за кордон.

Для успішного становлення венчурної індустрії в Росії сьогодні є тільки деякі необхідні умови: законодавство про інтелектуальну власність, інноваційна активність, постійно удосконалюється інвестиційна культура. Після припинення спекулятивних операцій підприємств з державними цінними паперами венчурний бізнес став вельми перспективним. У цьому зв'язку становить інтерес досвід успішного розвитку венчурного бізнесу в зарубіжних країнах. Наприклад, у Великобританії з 1994 р. діє система підтримки підприємництва, що є новим варіантом програми підтримки малого бізнесу, що проводиться британським урядом з 1983 р. Її метою є надання допомоги малим фірмам у формуванні акціонерного капіталу, залученні зовнішніх інвесторів за допомогою надання останнім податкових пільг. Для фірм, що реалізують венчурні проекти, ця система надає податкові пільги до 20% і звільнення від сплати податків на доходи від приросту капіталу в результаті збільшення ринкової вартості активів. Завдяки даній системі фірма може залучити в якості активів до 1 млн фунтів стерлінгів протягом одного року. На відміну від програми підтримки малого бізнесу венчурні інвестори можуть брати активну участь в управлінні такими фірмами.

До основного перешкоди для діяльності існуючих в Росії венчурних фондів можна віднести сформовану систему оподаткування, при якій відсутня можливість відносити до витрат витрати на науково-дослідні і дослідно-конструкторські роботи, закупівлю нового обладнання та маркетингові дослідження. А для фірми, що здійснює венчурні програми, саме ці витрати є основним видом витрат. Іншою важливою проблемою є численні регулюючі органи, бюрократичні бар'єри та обмеження.

Додаткові труднощі створює своєрідність вітчизняної фінансової інфраструктури. На відміну від країн з розвиненою ринковою економікою в Росії фактично заборонено інституціональним інвесторам, таким як пенсійні фонди і страхові компанії, вкладати кошти у венчурні фонди. Відповідно до чинного законодавства російським пенсійним фондам дозволено здійснювати інвестиції тільки в нерухомість, банківські депозити, акції квотуємих підприємств і державні цінні папери. Крім того, слабо розвинене кредитування малого бізнесу, і російські банки з великою обережністю ставляться до венчурного інвестування. У результаті фінансування отримують не більше 2% венчурних проектів, що розглядаються венчурними фондами.

Важливою є і проблема ліквідності венчурних інвестицій, так як продати невелику фірму, успішно здійснила венчурний проект (заради чого в основному і будується цей бізнес), досить складно у зв'язку з тим, що на російських фондових біржах котируються головним чином цінні папери великих компаній. Продаж малої венчурної фірми може перетворитися на тривалу і складну процедуру з труднопредсказуемости результатом. Ліквідність венчурних інвестицій залишається в Росії важкою проблемою в силу наступних факторів: -

недостатня розвиненість ринку акцій фірм, успішно здійснили венчурні проекти; -

малий досвід придбання великими російськими компаніями фірм, що реалізують венчурні програми; -

недостатня довіра до молодих російським фірмам з боку іноземних інвесторів.

Нерозвиненість російського ринку цінних паперів поки не дозволяє фірмам з венчурним капіталом призвести публічне розміщення своїх акцій на фондовому ринку і тим самим забезпечити для венчурного інвестора стратегію виходу з бізнесу. Незважаючи на те, що основними стратегіями виходу, як свідчить досвід розвинених країн, можуть бути викуп инвестируемой фірми, її поглинання або приєднання, які в даний час принципово реалізовані в Росії, відсутність відпрацьованих процедур виходу з бізнесу позначається на ефективності венчурної індустрії. Справа в тому, що увага потенційних інвесторів зосереджена на короткострокових інвестиціях в фірми, що здійснюють венчурні проекти. Саме тому державна підтримка венчурного підприємництва важлива при створенні та вдосконаленні процедур виходу з бізнесу, що знижують рівень фінансових ризиків і роблять цей бізнес більш привабливим для потенційних інвесторів.

Зазначені фактори обумовлюють те, що чисто класичне венчурне інвестування в акціонерний капітал молодих фірм замінюється негарантованими позиками. Крім того, іноді придбання неконтрольного пакета акцій фірми, що реалізує венчурний проект, на практиці перетворюється в покупку контрольного пакета в розрахунку на можливе виникнення потенційного стратегічного партнера, зацікавленого в повному контролі над фірмою. Невизначеність, пов'язана з низькою ліквідністю венчурних інвестицій, також часто призводить до того, що з самого початку відбувається так зване спільне інвестування з потенційним стратегічним партнером або пошук венчурного проекту за рекомендацією компаній, які можуть стати стратегічними партнерами у майбутньому.

Найбільш серйозною проблемою венчурного бізнесу в Росії є відсутність нормативно-правової бази, що регламентує специфічну діяльність венчурного капіталу і передбачає заходи щодо його державної підтримки, аналогічні існуючим в переважній більшості країн з розвиненою венчурної індустрією. В даний час розробка нормативних актів, що регулюють діяльність венчурних фондів і фірм, знаходиться на початковому етапі. Основні функції державного регулювання венчурного бізнесу в Росії повинні включати наступне:

- розробку проектів законодавчих актів у сфері венчурного бізнесу, в тому числі запобігають можливий негативний вплив на цей ринок інших видів державного регулювання; -

контроль над дотриманням законодавства на ринку венчурних інвестицій, вжиття заходів щодо усунення правопорушень та застосування санкцій до порушників; -

створення стимулів до венчурної діяльності, включаючи концентрацію і перерозподіл державних ресурсів для підтримки прискореного розвитку інфраструктури венчурного ринку; -

інформування населення про венчурне ринку, створення системи освіти і підвищення кваліфікації фахівців і менеджерів; -

надання інформації про стан венчурного ринку та основних показниках фінансово-економічної діяльності його учасників.

Європейська асоціація приватного акціонерного та венчурного капіталу визначила п'ять пріоритетних напрямків, що забезпечують розвиток у Росії венчурного бізнесу. Цими пріоритетами для венчурних інвесторів і найважливіших областей їх діяльності є: 1)

переорієнтування системи оподаткування на отримання прибутку, створення ефективного механізму справляння податків і неприпустимість дії правил зворотної сили; 2)

внесення поправок в господарське право, націлених на створення умов для інвестування венчурного капіталу; 3)

спрощення вимог до реєстрації венчурних інвестицій, заміна дозвільної системи на повідомну; 4)

сприяння розвитку фінансової інфраструктури, що відповідає вимогам бізнесу; 5)

створення сприятливих умов для підтримки підприємництва.

загрузка...
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
загрузка...

загрузка...
енциклопедія  біфштекс  індичка  мус  наполеон